据港交所官网，苏州群策科技股份有限公司（以下简称“群策科技”）于6月8日向港交所呈交了上市苦求文献，中信证券为其独家保荐东谈主。群策科技主要从事IC（集成电路）载板的研发、分娩与销售，家具涵盖FC-BGA（倒装球栅阵列）载板、FC-CSP（倒装芯片级封装）载板及CSP（芯片级封装）载板，应用于东谈主工智能劳动器、高速运算、数据中心、智能建筑、汽车电子及工业限定等下流畛域。

招股书（苦求版块，下同）流露，2023年、2024年和2025年（以下简称“说明期内”），群策科技营收分别为27.94亿元、36.59亿元和36.03亿元。公司2025年的营收同比着落1.5%，溢利则同比着落30%。《逐日经济新闻》记者珍重到，在溢利着落的2025年，公司还实行了28亿元的现款分成。受大额股息派发影响，群策科技在2025年末的流动钞票净值转为负数，录得4.47亿元的流动欠债净额。

此外，群策科技账面计有31.02亿元的可退还产能应许按金，在流动钞票净值为负的财务结构下，产能录用发达与退款牵累组成财务联动风险。同期，公司前五大客户收入占比在说明期内均跳跃74%，且在采购与销售两头与控股鼓励欣兴电子股份有限公司（以下简称欣兴电子）过火从属公司存在关联交易。

2025年派发股息28亿元，流动钞票净值由正转负

FC-BGA载板是公司的中枢收入着手。说明期内，群策科技FC-BGA载板的收入分别为14.71亿元、19.81亿元和19.54亿元，对应的销量分别为1494.4万件、1483.9万件和1721.5万件，平均售价分别为每件98.41元、133.49元和113.5元。

从盈利才调来看，公司的溢利在2024年达到说明期内的高点后出现着落。说明期内，群策科技的年内溢利分别为6.86亿元、9.24亿元和6.47亿元。其中，2025年净溢利同比着落30%。与溢利变化趋势一致，公司全体毛利率在说明期内分别为33%、38.4%和31.2%——2025年的毛利率同比着落了7.2个百分点。

具体到细分家具，IC载板制造与销售的毛利率从2024年的35.7%降至2025年的27.9%。此外，CSP载板业务在2025年录得3838.6万元的亏蚀。招股书将CSP载板售价及利润率的波动归罪于主要原材料之一金盐价钱的波动。

可是，在溢利和毛利率着落的2025年，群策科技在利润分拨上进行了大额的现款派息。招股书流露，说明期内，公司向鼓励宣派的股息分别为0元、1.9亿元和28亿元。2025年单年的分成范围为过去溢利（6.47亿元）的4.3倍。

大额分成对群策科技的流动性观点产生了径直影响。2023年末和2024年末，公司的流动钞票净值分别为37.87亿元和21.13亿元。至2025年末，开云体育app2026世界杯中国官网下载流动钞票净值转为负数，录得4.47亿元的流动欠债净额。公司将流动钞票净值转负归罪于其他粗豪款项及应计用度增多了16.83亿元、现款及现款等价物减少了6.52亿元和银行贷款增多了3.8亿元。

公司流露，将来可能再次录得流动欠债净额，如未能依期从商量四肢中产生实足现款流量以满足刻下及将来的财务需求，公司可能被动延伸或覆没彭胀盘算，进而对业务、财务景色及筹交易绩产生影响。

账面列报逾31亿元可退还按金，营运资金盘活存在时辰差

《逐日经济新闻》记者珍重到，在群策科技的钞票欠债表中，除了因派发股息增多的粗豪账款外，数额雄壮的产能应许保证金组成了另一项主要的欠债科目。由于商场上FC-BGA载板的需求曾超出可用供应量，部分下旅客户选拔与公司坚硬产能应许契约，并支付保证金以预留产能。这部分资金在司帐解决上被差异为不行退还和可退还两类。

招股书流露，关于不行退还产能应许按金，客户通过下达FC-BGA载板订单讹诈职权，所收取的保证金阐明为合约欠债，关系收入在应许期间按比例阐明。说明期内，群策科技来自不行退还产能应许的收入分别为8370万元、1870万元和860万元。与不行退还部分比较，可退还产能应许保证金的范围较大，AG真人·(中国)官方网站且在财务报表中被计入其他粗豪款项及应计用度。为止各说明期末，公司账面上的可退还产能应许按金分别达39.46亿元、36亿元和31.02亿元。同期，来自产能应许按金的合约欠债分别达6.39亿元、5.41亿元和4.45亿元。

按照契约法例，可退还产能应许保证金将按不计息基准分期退还给下旅客户，各期间退还金额分别按对客户销售额的指定百分比盘算，或按已收取按金除以契约期内分期次数所得的固定金额细目。本色的现款影响体面前收取按金时的现款流入，以及将其退还给客户时的现款流出。这种业务时势意味着公司在前期赢得了遍及的现款流入，但要是未能实践契约下的应许，公司将被条目退还保证金或支付抵偿金。

IC载板的分娩历程触及复杂的工艺和较长的考证周期。群策科技的苏州分娩基地建筑面积跳跃17.4万粗浅米，黄石分娩基地建筑面积跳跃5万粗浅米，主要分娩建筑包括化学镀铜分娩线建筑、光刻径直成像曝光建筑等。招股书教唆，要是公司际遇营运瓶颈、劳能源阻难、分娩步伐中断或故障、供应链延伸或监管中断，导致在职何关系期间无法实践产能应许契约下的义务，公司将须向客户支付大额退还款项。在2025年末录得4.47亿元流动欠债净额的配景下，支付大额退款可能对现款流量和营运资金形成影响。

此外，群策科技的贸易应收款项平均盘活天数分别为138天、95天及100天。比较之下，公司贸易粗豪款项的典型信用期间不时介于15至150天之间，说明期内的贸易粗豪款项平均盘活天数分别为61天、63天及66天。这种盘活天数的互异导致了流动性错配风险。招股书称，如公司未能实时收回贸易应收款项，或供应商将来予以的信用期间镌汰，公司可能被动依赖短期银行借款或里面现款储备来填补流动性缺口。在里面现款储备因派发股息而减少的情况下，营运资金盘活的成果径直关系到日常分娩的网络性。

第一大客户收入占比达30%，关联交易触及采购与销售两头

在业务结构方面，群策科技的客户聚合度处于较高水平，且在供应链的采购与销售两头与控股鼓励存在执续的关联交易。说明期内，群策科技上前五大客户销售产生的收入分别为23.61亿元、29.82亿元和26.76亿元，占比分别为84.5%、81.5%和74.3%。其中，来自最大单一客户的收入占比分别为30%、33%和32.7%。

在股权架构上，群策科技受到欣兴电子的限定。刊行前，欣兴电子通过Hemingway、UMTC、UniBest、UniWonderful、UHL及苏州群晔等实体执有公司股份，其中UHL径直执有已刊行股份的约90.44%。在本次IPO（初度公开募股）完成后，即便逾额配股权未获讹诈，欣兴电子及上述实体仍将是公司的控股鼓励。

说明期内，群策科技与欣兴电子集团（指欣兴电子过火从属公司，下同）之间发生了范围较大的关联交易。在销售端，说明期内公司对欣兴电子集团销售产生的收入分别为8.39亿元、6.16亿元和3.58亿元，分别占公司相应年度总收入的30.0%、16.8%和9.9%。在采购端，公司向欣兴电子集团采购IC载板关系材料的金额分别为7980万元、2.11亿元和3.48亿元，分别占公司相应年度IC载板关系材料采购总和的9.1%、13.7%和20.3%，采购比例呈现逐年飞腾的趋势。

此外，群策科技在说明期内还存在向欣兴电子集团购买多少IC载板，然后再转售给下旅客户的情况。招股书流露，这部分采购制品金额在说明期内分别为7876.80万元、2.08亿元和3.33亿元，按净额法阐明后计入劳动收入的金额分别为268.90万元、1055.80万元和1474.10万元。

招股书对此讲明称，由于过往一直由欣兴电子集团分娩基地分娩的前一代IC载板尚有剩余订单，因此产生了此类交易，并展望在IPO前阻隔该部分交易。但在IPO之后，公司仍将与控股鼓励不竭进行部分组成执续关联交易的业务往来。

针对公司2025年溢利下滑30%却仍分成28亿元的合感性等问题AG真人·(中国)官方网站，6月9日上昼，记者向群策科技官网流露的邮箱发送了采看望题，但为止发稿未获回应。